在5G、IC、AI、高(gao)端(duan)制(zhi)造等核心(xin)技(ji)(ji)术方向上已不(bu)得不(bu)部分依赖(lai)于自身研发(fa)、创新(xin)以(yi)直面与(yu)发(fa)达国(guo)家的(de)市场竞(jing)争。回顾(gu)日(ri)、韩的(de)发(fa)展历程(cheng)，基(ji)(ji)于我国(guo)长(zhang)期以(yi)来的(de)研发(fa)投入(ru)、人力(li)资源(yuan)积(ji)累，我们看(kan)(kan)好(hao)作(zuo)为科技(ji)(ji)产(chan)业(ye)基(ji)(ji)石(shi)的(de)电子(zi)行业(ye)的(de)重要战(zhan)略(lve)意义(yi)与(yu)长(zhang)期发(fa)展潜力(li)，看(kan)(kan)好(hao)以(yi)海康、立讯(xun)、视源(yuan)、京东方A为代表的(de)细分龙头实现强(qiang)者愈(yu)强(qiang)，看(kan)(kan)好(hao)围(wei)绕5G基(ji)(ji)站、终端(duan)、应用的(de)趋势性技(ji)(ji)术创新(xin)。
5G终端箭在弦上(shang)，看(kan)好华为产业(ye)链及折叠屏创新方(fang)向
智(zhi)能手机基(ji)于(yu)多年(nian)的(de)(de)渗透，同质(zhi)化(hua)竞争(zheng)日趋激烈，消费者尝鲜意愿下降，市场(chang)向头部品牌集中，其中国产品牌基(ji)于(yu)强大(da)的(de)(de)本土供应链优势(shi)正抢占更大(da)的(de)(de)市场(chang)份(fen)额，华(hua)为表(biao)现尤为亮眼。我们(men)认为，一(yi)方(fang)面由于(yu)19年(nian)是iPhone创新(xin)小年(nian)，另一(yi)方(fang)面由于(yu)华(hua)为在(zai)5G终端(duan)上(shang)的(de)(de)领先(xian)进度，华(hua)为的(de)(de)市占率有望进一(yi)步提升，推(tui)荐(jian)产业链上(shang)关联度高、业绩弹性较(jiao)为显著的(de)(de)光弘科技(ji)(ji)、硕贝德(de)(300322)、顺(shun)络电子(002138)。与(yu)此同时，看好(hao)华(hua)为Mate X所代(dai)表(biao)的(de)(de)折叠(die)屏创新(xin)方(fang)向，推(tui)荐(jian)京(jing)东方(fang)A，关注维信诺、科森(sen)科技(ji)(ji)、长(zhang)盈精密(300115)。
天(tian)线有源化及射频前(qian)端(duan)集(ji)成化正(zheng)成为(wei)5G时(shi)代的技术趋(qu)势(shi)
由于(yu)(yu)5G更高频率的信(xin)号就(jiu)意味着更大的馈线损耗(hao)，因(yin)此，5G时代将天线与(yu)射(she)频前(qian)端(duan)进一步集成(cheng)就(jiu)成(cheng)为(wei)大势所趋，而这一集成(cheng)趋势在宏基(ji)站侧就(jiu)体(ti)现为(wei)基(ji)于(yu)(yu)Massive MIMO的AAU，在室分基(ji)站侧就(jiu)体(ti)现为(wei)由DAS向(xiang)数字化室分的演进，在手(shou)机侧就(jiu)体(ti)现为(wei)AiP天线的诞生。天线有源(yuan)化方(fang)(fang)向(xiang)继续推荐硕(shuo)贝(bei)德、立讯精密(002475)、环(huan)旭电(dian)(dian)子(601231)，建议关注(zhu)深南电(dian)(dian)路、沪(hu)电(dian)(dian)股份(002463)、信(xin)维通(tong)信(xin)(300136)等。此外(wai)由于(yu)(yu)5G终端(duan)所需支持的频段(duan)数量(liang)的增加，需要采(cai)用更加集成(cheng)化的方(fang)(fang)案(an)来缩小(xiao)整个射(she)频前(qian)端(duan)的体(ti)积(ji)，推荐硕(shuo)贝(bei)德（mmW射(she)频前(qian)端(duan)模组）、顺络电(dian)(dian)子（片式电(dian)(dian)感、LTCC）、环(huan)旭电(dian)(dian)子（SiP）、鹏鼎(ding)控股（SLP）。
5G为(wei)IoT、V2X、智慧灯杆、高清(qing)视频会议(yi)创造(zao)发(fa)展契机(ji)
5G网(wang)络(luo)基于(yu)覆盖(gai)广、低(di)延迟、低(di)功耗的(de)(de)特(te)点，将为物联网(wang)（IoT）、车联网(wang)（V2X）、高清(qing)视(shi)频(pin)(pin)会议的(de)(de)普及(ji)创造(zao)良好(hao)(hao)的(de)(de)通信环境。IoT领(ling)域我们一(yi)(yi)方(fang)面(mian)看(kan)(kan)好(hao)(hao)海康、大(da)华等视(shi)频(pin)(pin)监控龙头为IoT构建完整的(de)(de)云(yun)计算、边缘计算融合网(wang)络(luo)，另(ling)一(yi)(yi)方(fang)面(mian)看(kan)(kan)好(hao)(hao)LCD、小间距LED大(da)屏(ping)显示作(zuo)为IoT入口；V2X领(ling)域我们看(kan)(kan)好(hao)(hao)汽车电子化(hua)及(ji)道路智能化(hua)带来的(de)(de)新(xin)机遇，推(tui)荐硕贝德、顺络(luo)电子、洲明科技(300232)；高清(qing)视(shi)频(pin)(pin)会议领(ling)域推(tui)荐有着(zhe)全面(mian)软硬件(jian)布(bu)局的(de)(de)视(shi)源股份。
费(fei)城半导体指数(shu)强势上行(xing)，科创板有望提振(zhen)半导体优质标(biao)的的估值水(shui)平
由于(yu)3C、汽车电子(zi)等需求(qiu)(qiu)放(fang)缓，19Q1全球(qiu)半(ban)(ban)导体销售额下(xia)滑17.1%，为2001年(nian)以(yi)(yi)来最大降幅(fu)，但(dan)费(fei)城半(ban)(ban)导体指数(shu)自(zi)18年(nian)底触(chu)底以(yi)(yi)来呈现(xian)强势(shi)(shi)上行态势(shi)(shi)，凸(tu)显(xian)市场对(dui)半(ban)(ban)导体需求(qiu)(qiu)回暖(nuan)的(de)信心(xin)。在费(fei)城半(ban)(ban)导体指数(shu)成(cheng)分股涨幅(fu)前15名(ming)的(de)公司中，有8家受益于(yu)5G通信，4家与(yu)人工(gong)智能相(xiang)关，可见全球(qiu)半(ban)(ban)导体未(wei)来两大长(zhang)期(qi)增长(zhang)点存在于(yu)5G与(yu)AI领域。国内半(ban)(ban)导体产业(ye)仍处于(yu)行业(ye)成(cheng)长(zhang)期(qi)，科创板的(de)设立有望(wang)重构A股成(cheng)长(zhang)股估(gu)值(zhi)体系，进而(er)有望(wang)提升A股中稀缺性强、国产替(ti)代潜力大的(de)半(ban)(ban)导体公司的(de)估(gu)值(zhi)水平。推(tui)荐(jian)北(bei)方华创、韦(wei)尔(er)股份(fen)(fen)等，建议关注圣邦股份(fen)(fen)、汇(hui)顶科技等。
投资组合
硕(shuo)贝德(de)(de)、顺(shun)络电子、立讯精(jing)密、光弘科技(ji)、视源股(gu)份、海康威视(002415)、环旭(xu)电子、鹏鼎控股(gu)、洲明科技(ji)、利亚德(de)(de)(300296)、京东方(fang)A、北方(fang)华创、大族激光(002008)
